Nvidia nije bila ovako jeftina već deset godina

Tjedan je bio prilično pozitivan u svim financijskim središtima svijeta (njujorški S&P 500 prekinuo je niz od četiri negativna tjedna i dobio 2,5 posto u pet dana), ali ipak, zbog pukotina u priči o umjetnoj inteligenciji, još uvijek postoji mnogo nervoze i neizvjesnosti, a odlazak prvog čovjeka Nvidije Jensena Huanga, koji se uhvatio u "medenu zamku", postavlja mnoga pitanja.

Kakva će Nvidia biti bez Huanga?

Hoće li Nvidia moći nastaviti svoju priču iz snova bez njega? Hoće li ostati vodeća tvrtka u industriji umjetne inteligencije, koja ne samo da razvija najnaprednije čipove, već i pomaže svojim poslovnim partnerima u financiranju izgradnje podatkovnih centara opremljenih njezinim čipovima. Nvidia je preuzela 164,5 milijardi dolara financijskih obveza, što je ekvivalentno oko tri četvrtine njezinih prihoda u posljednjoj fiskalnoj godini. Nova uprava mogla bi ograničiti ili čak raskinuti takve strateške ugovore o financiranju, što bi usporilo procvat umjetne inteligencije.

Nvidia jeftina kao što nije bila u desetljeću

Na tjednoj razini, dionice Nvidije (cijena: 162,85 USD; -13 posto) pale su šesti put zaredom, što se nije dogodilo u 14 godina. Mnogi analitičari snizili su svoju ciljanu cijenu za Nvidiju, a najdrastičnije Bernstein SocGen Group: s 400 USD na 200 USD. Tržišna vrijednost Nvidije pala je za oko 1 bilijun USD ili 900 milijardi EUR (na 3.900 milijardi) u nešto više od tjedan dana. Očekivani P/E (omjer između cijene dionice i zarade po dionici) za sljedećih 12 mjeseci sada je samo između 11 i 13, što je najniže u posljednjem desetljeću, a istovremeno manje od prosječnog "forward P/E" elitnih tvrtki na Ljubljanskoj burzi (13,9)! Novi test slijedi u utorak, kada će Nvidia objaviti svoje kvartalne rezultate. Analitičari očekuju rast kvartalnih prihoda od 90% (ovaj put na 109 milijardi dolara).

Problemi Nvidije utječu na gotovo svakog investitora, čak i ako ne posjeduje izravno dionice Nvidije. Nvidia ima visoku težinu u ETF-ovima koji prate američko tržište (putem S&P 500, NASDAQ...) ili globalna tržišta dionica (putem indeksa MSCI World i slično). Otkad je uočen medvjeđi trend u UI sektoru, dobro poznata mudrost da je dobro uravnotežen portfelj nužan za miran san postala je još očitija. Primjerice, europske burze ne prolaze kroz nikakva teška vremena zbog američke priče o umjetnoj inteligenciji.

Štoviše, čini se da upravo zato svježi novac pritječe na ovo tržište. Frankfurtski DAX u četvrtak je prvi put u povijesti premašio granicu od 27.000 bodova. Investitori su nagradili ohrabrujuće kvartalne poslovne rezultate tvrtki poput Allianza, Siemens Energyja, Eona i RWE-a, a među najvećim iznenađenjima bio je Siemens, koji odlično posluje zahvaljujući procvatu umjetne inteligencije i velikoj izgradnji podatkovnih centara.

Snažan rast prinosa obveznica

Iako je cijena nafte Brent pala za 20 posto u studenom, tržišta obveznica ponovno osjećaju nelagodu nakon što je inflacija u SAD-u porasla snažnije nego što se očekivalo u listopadu. Istodobno, dužnosnik FED-a Christopher Waller upozorio je da visok rast temeljne inflacije otvara vrata većem povećanju kamatnih stopa FED-a u prosincu nego što tržište očekuje, tj. ne za 25, već za 50 baznih bodova. Tržišta fiksnog dohotka reagirala su na takva očekivanja na vrlo uočljiv način.

Prinos na dvogodišnje američke državne obveznice skočio je za 0,18 postotnih bodova nakon objave podataka o inflaciji (najveći jednodnevni skok od travnja 2025.) i završio tjedan na 4,85 posto. U međuvremenu, obvezni prinos na desetogodišnje obveznice ponovno je porastao znatno iznad pet posto. Visoke kamatne stope sve više pritiskaju mnoge tvrtke, one s kreditnim rejtingom u neinvesticijskom razredu predstavljaju gotovo četvrtinu od dva bilijuna dolara američkog korporativnog duga koji će trebati refinancirati tijekom sljedeće dvije godine.