Novi rekordi ne postavljaju se samo u nominalnim iznosima, već i kad cijenu prilagodimo za inflaciju. Posljednjih mjeseci podršku rastu davala je neizvjesnost oko američkih carina i promjene u očekivanjima puta američkih ključnih kamatnih stopa.
ETF-ovi i dalje bilježe visoke priljeve, a kovanice i poluge također su u potražnji unatoč recentnom porastu cijena.
Spomenuti ETF-ovi zabilježili su priljeve od 47 milijardi američkih dolara u razdoblju od siječnja do kolovoza, što je druga najviša razina u razdoblju od 2020. godine. Imovina pod njihovim upravljanjem porasla je s 270,5 milijardi dolara na kraju 2024. na 407,3 milijarde dolara na kraju kolovoza ove godine, što je rezultat ponajviše priljeva, ali i viših cijena zlata. Najveći udio zlata koje drže ETF-ovi, u iznosu od 1.906,8 t ili 210,2 mlrd. dolara, nalazi se u Sjevernoj Americi, a slijedi Europa (1.398,3 t ili 154,2 mlrd.) i Azija (316,6 t ili 35,2 mlrd.).
Bez obzira na dosadašnji porast, i dalje smatramo da cijena zlata može nastaviti uzlaznom putanjom premda nešto skromnijim intenzitetom. Ključni čimbenici koji podržavaju rast uključuju opadajuće kamatne stope, geopolitičke rizike i zabrinutosti o održivosti javnih financija, kao i robusnu potražnju za zlatom od strane središnjih banaka.
Središnje banke čine oko četvrtine globalne potražnje za zlatom, a iako je kupovina nešto usporila u drugom ovogodišnjem tromjesečju, potražnja bi trebala ostati solidna. U anketi koju je provelo Svjetsko vijeće za zlato (engl. World Gold Council, WGC) između veljače i svibnja, 43% ispitanih središnjih banaka izjavilo je da namjeravaju povećati svoje rezerve zlata u sljedećih dvanaest mjeseci (prošle godine udio banaka koje su se tako izjasnile iznosio je 29%).
S obzirom na brojne potporne faktore, smatramo da je rizik od značajnijeg pada cijene zlata slab, a bilo kakva smanjenja vjerojatno će biti kratkotrajna. Privremena suspenzija ciklusa smanjenja američkih kamatnih stopa koja je trajala od početka godine nije prekinula uzlazni trend, a ne očekujemo da će pitanje kamatnih stopa postati važnije za cijenu zlata u bliskoj budućnosti, odnosno bit će zasjenjeno drugim čimbenicima. Moguće usporavanje kupnji središnjih banaka također ostaje slab rizik.
Prema našim prognozama, cijena zlata od 4.000 dolara za uncu mogla bi biti premašena sredinom iduće godine.
